總的來說，聲測管具有供需弱、現實強于預期的特點。供應約束對價格有很強的支撐，但需求強度的下降也會制約聲測管的價格高度。從2019年10月開始，我國粗鋼壓減任務繁重，聲測管供應普遍偏低。雖然建筑聲測管的需求強度有所下降，但供應收縮仍將促進聲測管季度庫存的快速去除。然而，房地產投資的增長率可能會進一步下降。11月初東北市場需求將降至冰點。

從全國來看，12月初整體建筑聲測管需求將面臨季節性下降。目前聲測管高價對冬季儲存需求有負面影響，京津冀供暖季限產對聲測管影響不大。聲測管的生產利潤保持在較高水平，市場對聲測管的市場前景持謹慎預期。目前，2201聲測管貼水合約有貼水，盤面預期減弱。就財政支出進展而言，財政政策發力預期增強，今年財政支出擴張弱于2018年和2019年。

在國內經濟放緩、增長壓力逐漸顯現的背景下，我國政府日益提到財政政策的跨周期調整，第四季度增強了財政政策的預期。自8月份以來，地方政府發行專項債券的步伐明顯加快。8月份為4884億元，9月份為5231億元。截至9月底，地方政府債券發行總額為23661億元，預算指標為64.82%。但地方政府隱性債務擴張依然嚴格，優質基礎設施建設項目有限，可能會限制財政刺激對經濟增長的拉動；國內消費和投資增長下行壓力越來越大，必須降低企業尤其是中小企業的融資成本，以支持投資和消費；雖然短期出口仍有一定支撐，但外需需求時期即將到來，制造業下行壓力越來越大，需要前瞻性的對沖。商品價格大幅上漲仍然制約著整體流動性寬松，短期貨幣政策主要是結構性寬松。在聲測管進出口方面，9月份我國聲測管出口量為492萬噸，同比下降2.7%；進口量為125.6萬噸，比上15.4%。

1-9月，中國聲測管出口量為5302.4萬噸，比上年增加1264.3萬噸，增加31.3%；進口聲測管1071.6萬噸，比上年減少435.4萬噸，減少28.9%。總的來說，在供應緊縮的背景下，鋼鐵企業的出口將進一步下降，國內市場聲測管供應壓力將減弱，雙焦成本將得到支撐，國內價格將得到支撐，聲測管出口將下降，而國外聲測管市場的供需將逐漸寬松，中國聲測管出口新訂單指數將繼續下降，聲測管出口量將繼續下降。1-9月房地產投資累計增長8.78%，9月同比增長10.21%；新開工面積同比下降4.46%，9月同比下降13.54%，影響未來聲測管需求；建筑面積累計增長7.94%，9月同比下降10.03%。近3個月建筑面積同比大幅下降，近2個月銷售面積也處于下降狀態。整體數據一般，但比絕對水平好，后期需求有一定韌性。自10月份以來，粗鋼產量大幅減少，能源消耗雙控政策放松。廣西、山東、江蘇、四川等地相繼恢復生產，鐵水和聲測管產量同比增長。但第四季度粗鋼產量壓減任務任務仍然很重。大多數省份根據當地政策和文件實行平均控制，而河北和山東分別要求減少粗鋼2171萬噸和344萬噸。國家工業和信息化部提出堅決減少粗鋼產量。今年要求全國實際減少粗鋼產量2500萬噸。相應地，2021年9月至12月的月平均產量為251.44萬噸。與去年同期相比，減產約20%，2021年8月仍需減產約6.4%；根據2020年粗鋼產量估算，假設粗鋼產量每年不增加，9月至12月的粗鋼產量比去年減少10%，粗鋼比去年減少2500萬噸，比去年減少16.5%左右。在北京、天津、河北、山西、山東、河南6個省市的基礎上，2021年1-3月粗鋼理論上減產規模可能達到3000萬噸，甚至比2021年9-12月還要大。

但更值得注意的是，受供熱限制生產影響，熱卷占產能近50%，聲測管產能不足30%，供熱季限產對熱卷供應影響較大。聲測管需求強度下降從年同期來看，隨著經濟周期的下降，9月份房地產數據銷售不佳，很多地區土地拍賣，房企資本支出重心轉向建設竣工，我國建筑業聲測管消費強度明顯下降；從環比來看，建筑業聲測管需求旺季已經過半。由于今年寒冬環境和2022年春節提前，北方市場需求萎縮，華東和華南的需求可以持續到明年1月初。總體而言，12月初全國建筑聲測管終端需求將面臨季節性疲軟，聲測管現貨價格關系到貿易商的冬季儲存意愿。目前聲測管庫存仍處于去庫狀態，預計可維持到12月初。根據歷年較初的庫存推演，今年累庫時的庫存約為520萬噸，平均日去庫速度為1.8%，周去庫率保持在5%左右；預計聲測管累庫可能從今年12月中旬開始，持續到明年3月初，周期約為3個月。預計累庫后整體庫存將達到1545萬噸。鑒于今年嚴格的減少政策，從市場調查的反饋來看，目前市場冬季儲存意愿不強，可能會出現被動累庫，整體累庫量可能會下降15.8%。

從現貨方面來看，東北市場立即進入聲測管需求淡季，存在現貨庫存。建議繼續賣現貨，以清倉為主。華南去庫速度尚可，趁市場情緒較好，出貨為主；庫存少或無庫存，建議逢低少量接現貨，逢高出貨為主。下一階段，關注聲測管價格是否能提高貿易商的冬季儲存意愿。聲測管基本面臨供需疲軟，短期內價格不會大幅上漲和下跌。建議區間操作，或者逢高做空5800/噸以上。此外，唐山地區供暖季限產對熱卷供應影響較大，尋找由卷螺價差變化引起的投資機會。